火了一年的东方电缆，净利润为何暴跌30%？

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东方电缆22年净利下滑30%，从被抢单和青州五七项目价格被质疑，公司需用23年业绩来证明自己龙头地位。

东方电缆2022年年报净利润下滑近30%，公司表示主要原因还是外部因素影响，包括海风小年和疫情。2023年业绩大概率会好于2022年，因为目前的在手订单海缆同比去年是翻倍的状态，全部订单同比也有超40%的增长。低压海缆竞争格局持续恶化，深远海的发展会带动高技术壁垒海缆的需求，能把握住这一块的份额是关键。

昨晚东方电缆公布了2022年年报，公司营收70.09亿，同比下降11.64%；业务构成上，陆缆同比增加1.36亿，增长3.53%；海缆及海洋工程营收同比减少10.54亿，下滑25.82%。归母净利润8.42亿，同比下滑29.14%。从数据结果和公司表述看，净利润大幅下滑30%，似乎是公司的明星产品海缆出了问题，公司的解释是因为高附加值海缆系统收入下降了，而下降的原因是2020-2021两年抢装潮后，2022年是海风交付小年。简言之，东方电缆想表达的意思是，海风小年的大环境下，自身再优秀也难以抵抗洪流的命运。

再看东方电缆2022年遭遇的风波。影响最大的是去年东方电缆的被“抢单”事件，因为青州四的项目受疫情影响，交付期延迟到了2023年，但是2023年公司产能满了，与其他项目可能存在矛盾，所以将220KV的项目转让给了二线海缆企业。随后青州五和七的项目也被质疑。

所以见智研究其实也认同2022年东缆业绩表现不好是因为行业情况和疫情所致，东缆的净利润下滑其实并不意外。

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三大业务剖析

目前在手订单的表现或让人重燃希望

如果说，去年是受了海风小年和疫情的影响，头部电缆也难以幸免，今年的情况会不会有所改善？

还好公司目前的订单状态喜人。截至2023年3月7日，公司在手订单91.3亿元，其中海缆57.5亿，陆缆21.67亿，海洋工程12.13亿，220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近50%。而在2022年2月末的时候，公司在手订单是63.11亿，其中陆缆28亿，海缆28.53亿。订单总数看同比增长44.9%；海缆同比则是翻倍的。从订单的绝对数和海缆订单的占比看，今年的营收会比去年大幅增长。

目前公司青州五和青州七的项目，都是高价值量的项目，因为是500KV高压海缆，盈利能力最强；今年主要看这些高价值量项目的价格和中标情况，此前有这两个高压项目价值量被质疑的传言，市场难免对其未来业绩担忧。见智研究认为，疫情扰动的干扰项、海风小年的干扰项、青州四项目砍掉的干扰项都结束的情况下，加上今年翻倍的海缆在手订单，2023年营收和净利润比去年好是大概率事件。

再长期看，随着漂浮式深远海发展，会带动柔性直流海缆的需求增加和壁垒的提升，未来低压海缆的竞争会进一步加剧，东方电缆想维持竞争力，就必须把握住深远海带来的高压海缆的机会。

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